Y cuando todo el mundo se teme lo peor... ¡Apple vuelve a superar expectativas! El crecimiento interanual del 10% es el mayor desde 2021. Los desafíos estructurales siguen ahí. ¿Hacia dónde va la narrativa de Apple? [img:TQ4lArSxv]

- Ingresos: 94.000 millones de dólares (+10 % YoY) - EPS: 1,57 $ Apple crece en todas las regiones, marca récord en más de 24 países. [img:RA6tZh3PK]

Las cifras clave: - iPhone: 44.600 M$ (+13 %) - Mac: 8.050 M$ (+15 %) - Servicios: 27.400 M$ (+13 %, récord histórico) Además, la compañía alcanzó un hito simbólico: 3.000 millones de iPhones enviados desde 2007.

China fue una de las grandes noticias. - Crece un +4,35 % tras dos trimestres de caídas - El MacBook Air fue el portátil más vendido del país - La base instalada alcanzó un máximo histórico Apple vuelve a crecer en su segundo mayor mercado. [img:Mwf582vUt]

No todo fue positivo: - iPad: -8 % - Wearables y accesorios: -8,6 % Cook atribuye el bajón del iPad a una base de comparación difícil, pero también hay señales de fatiga de producto.

Incluso en el iPhone hubo distorsiones: Parte del crecimiento se debió a compras adelantadas por temor a aranceles. El CFO Kevin Parekh reconoció que el efecto fue puntual, pero relevante en EEUU.

Servicios sigue siendo el motor de margen: - Ingresos: 27.400 M$ - Margen bruto: 75,6 % - Más de 1.000 millones de suscripciones de pago ¡Nuevo récord! [img:SzZvn6GdW]

Apple reconoció que parte del crecimiento en Servicios depende de su acuerdo con Google para búsquedas por defecto en Safari. Y aquí entra el caso Epic: una batalla legal con Epic Games que ha obligado a Apple a relajar su control sobre la App Store.

En EEUU, Apple debe permitir que los desarrolladores informen sobre pagos fuera de la App Store, lo que podría reducir comisiones. Aunque el impacto es aún limitado, marca un cambio en el modelo de ingresos y podría extenderse a otros mercados.

La inteligencia artificial también tuvo protagonismo: - Traducción en vivo - Escritura asistida - Nueva Siri más personalizada Todo bajo “Apple Intelligence”, ejecutado en el dispositivo para priorizar privacidad. [img:5HvHC464x]

Pero Apple aún no logra diferenciarse claramente en IA generativa. Microsoft, Meta y Nvidia lideran esa narrativa. Apple apuesta por una integración privada, pero el mercado quiere visión, no solo funciones.

Los costes: los aranceles siguen siendo un frente delicado. - 800 M$ en el trimestre - Se esperan 1.100 M$ en el siguiente Apple acelera su diversificación: más inversión en EEUU, India y Vietnam. Pero China sigue siendo el núcleo productivo.

El posicionamiento de mercado refleja dudas: - La acción cae un 17 % en 2025 - Apple es el mayor underweight entre fondos mutuos - Goldman la sitúa en nivel 4/10 en posicionamiento institucional

La reacción post-resultados lo confirma: La acción apenas subió en after-hours y hoy está cayendo (el sentimiento de mercado no ayuda). Parece que los buenos números no cambian la falta de una narrativa de crecimiento clara. [img:GQxbcmDgf]

Perspectiva para el próximo trimestre: - Apple proyecta un crecimiento del 5–9 % - Servicios seguiría al +13 % - Margen bruto: 46–47 % - Inversiones crecientes en IA y producción en EEUU.

¿Es Apple aún una acción de crecimiento, o ya se comporta como una defensiva? La máquina de beneficios sigue girando. Pero el relato de futuro (clave en mercados como el actual) sigue sin encontrar tracción.