from Diego Puertas | by Diego Puertas

¡MICROSOFT se convierte en la segunda empresa en superar los $4 billones de market cap! Rompe récords en Cloud, supera previsiones y acelera su apuesta por la IA. Algunos detalles de su última presentación de resultados. [img:7fT7255Ah]

El cuarto trimestre fiscal fue uno de los más fuertes en su historia: • Ingresos: $76.400M (vs $73.790M esperados) • EPS: $3,65 (vs $3,37) • Ingresos cloud: +27% • Azure: +34% interanual Todo superó expectativas. [img:xXHuXy-oP]

El motor del crecimiento es claro: Azure. Satya Nadella lo dijo claro: “Azure surpassed $75B in annual revenue, driven by growth across all workloads… particularly AI.” También señaló que los clientes llegan por IA… y luego amplían su presencia en la nube. [img:eG7TRTuhX]

Pero Microsoft no desglosa ingresos por IA... Solo sabemos que “crece con fuerza”. No hay cifras concretas. Esto deja sin visibilidad una parte crítica del crecimiento más celebrado por el mercado.

Las cuentas por cobrar crecieron un 23%, mientras que los ingresos lo hicieron un 15%. Esa divergencia sugiere que parte del crecimiento no se ha cobrado aún. Y puede estar ligado al uso de créditos IA en contratos estratégicos, sin monetización inmediata. [img:46RgboGNb]

Amy Hood (CFO) apuntó: “We see demand improve... even after accelerating leases and trying to get GPUs in the system as fast as we can.” Una forma elegante de decir: estamos entregando capacidad rápidamente, incluso antes de que se traduzca en ingresos cobrados.

OJO a esto, que es la única crítica que se puede sacar a los resultados, pero no es menor... Azure crece por IA. La IA crece en parte por créditos. Y mientras tanto, Microsoft quema más capital que nunca.

CapEx récord: $24.200M, de los cuales $6.500M fueron en leases (centros de datos). Y Hood (CFO) anticipa más de $30.000M en Q1 FY26. Más de la mitad destinado a activos con vida útil >15 años. [img:VGzHOIoxG]

El margen operativo se mantiene fuerte (45%), pero el margen de flujo de caja libre ya muestra presión. No es una etapa de eficiencia. Es una etapa de construcción. Y eso implica asumir riesgos distintos.

Satya Nadella quiere que Microsoft sea el sistema operativo de la era de la IA. Desde Copilot hasta Fabric, pasando por Azure AI, la empresa está construyendo un stack completo. Esa ambición exige una inversión constante. Y los retornos aún no están claros.

Perspectivas FY26: • Ingresos y beneficio operativo: +2 dígitos • Azure: +37% en Q1 • CapEx se moderará, pero seguirá alto • Margen operativo: estable Tiene backlog (ingresos contratados pero aún no reconocidos) de $368.000M, pero los márgenes caen: Cloud baja de 70% a 68%

Microsoft cotiza con una prima notable (y más que merecida). Los múltiplos asumen ejecución perfecta, el posicionamiento es muy alto, por lo que a partir de aquí, cualquier señal de desaceleración, tensión de márgenes o impagos puede forzar una revisión de valor. [img:8VbghS77l]

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Sin duda, Microsoft está ganando la carrera de la IA. Y esas dudas de si el CAPEX tendrá recompensas, de momento está siendo respondido con nota. Si las grandes compañías apuestan, será por algo. Seguiremos pendientes de su evolución. [img:7eziFXDH2]