El sector software venía de recuperar terreno con fuerza. 8 sesiones consecutivas al alza... Hasta hoy: Los resultados de ServiceNow parecen cambiar esa timida narrativa optimista. Algunos puntos sobre el Software a tener en cuenta: [img:q8fLvrktm]

Los números, de Service Now, no eran malos. - Ingresos: +22% hasta 3.770M$ (ligeramente por encima del consenso) - Suscripciones: 3.670M$ (en línea) - BPA ajustado: 0,97$ (exactamente lo esperado) - Guía Q2: 3.820M$ en suscripciones (por encima del consenso) [img:rAscnd6MA]

Nada que justifique una reacción negativa... Pero la acción cayó tanto que está arrastrando a toda la industria. ¿Qué motivos hay detrás? [img:bSqPdKElR]

Primero: geopolítica. ServiceNow reconoció un impacto de ~75 puntos básicos en el crecimiento de suscripciones. ¿La razón? Retrasos en grandes contratos en Oriente Medio por el conflicto en la región. Y lo más importante: Se espera que continúe durante todo el año.

Segundo golpe: márgenes. Guía de margen operativo Q2: 26,5% vs 30,1% (est) Recorte también en margen anual: del 32% al 31,5% Esto duele, porque rompe una de las tesis clave del software: la expansión de márgenes.

Las grandes compañías enterprise como Salesforce, Workday o ServiceNow están bajo la misma presión: ¿La IA las impulsa… o las sustituye?

El software está ahora mismo en un limbo. Ha corregido valoraciones desde máximos. Pero, sigue cotizando con prima frente al mercado. [img:RSK98aKal]

Aquí por ejemplo, la evolución de valoración de ServiceNow: [img:ec6UcuwqM]

Los hyperscalers como Microsoft, Google, Amazon o Meta están invirtiendo masivamente en IA. Capex estimado conjunto 2026: 670.000M$. [img:ogakfn6dz]

Y mientras esto se mantenga, va a beneficiar a la infraestrcutura... El índice PHLX Semiconductor Index acaba de marcar 16 sesiones consecutivas al alza. Un récord histórico desde 1994. [img:Ui0IsojyV]

Aquí puede estar una de las claves... ¿Qué catalizadores son necesarios para el repunte del Software? 1. Que los hyperscalers demuestren que el gasto en IA genera ingresos reales. Y que el crecimiento del capex empiece a moderarse.

En ese caso, la infraestrctua puede sufrir, pero software puede ver alivio... Las estimaciones de los analistas en compañías como Micron han aumentado considerablemente en los últimos 12 meses: Más del 500%. Aquí el listo está muy alto: [img:ChNmt-sMe]

2. Ver expansión real de márgenes gracias a la IA. No solo inversión. No solo crecimiento. Rentabilidad.

ServiceNow no lo ha conseguido... Tiene 630 clientes que generan más de 5M$ anuales. Y una guía ambiciosa en IA. Pero márgenes comprimidos.

Ahora mismo, en el software, no hace falta una gran noticia. Basta con una noticia “menos mala de lo esperado”. Para provocar subidas violentas. El posicionamiento, es extremadamente corto: [img:yMPnlgxWd]

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