Amazon publicó resultados trimestrales que parecían impecables: ingresos y beneficios por encima de lo esperado, márgenes al alza y crecimiento generalizado. Sin embargo, el mercado no compró el optimismo: la acción cayó un -7% en after hours. ¿Por qué? [img:2D2gyoqWg]

Primero, los titulares: - Ingresos: $167.700M (+13% YoY), superando estimaciones y su propia guía. - BPA: $1,68 vs $1,33 estimado. - Margen operativo: 11,4% (mejor que el 10,4% esperado).

Todas las líneas de negocio superan previsiones. - Online: $61.490M (+11%) - Tiendas físicas: $5.600M (+7,5%) - Servicios a terceros: $40.350M (+11%) - Subscripciones: $12.210M - Publicidad: $15.700M (+23%) - NA: $100.070M (+11%) - Internacional: $36.760M (+16%)

Otro punto positivo: mejora clara en márgenes operativos tanto en Norteamérica como en el segmento internacional. - NA: 6,4% (vs 5,4% anterior) - Internacional: 2,6% (vs -3,2% hace un año) Después de años de presión, es una señal de eficiencia operativa. [img:_YygxBdj8]

El verdadero foco del mercado: AWS. Ingresos: $30.870M (+17%) → levemente por encima del consenso. Pero el crecimiento interanual fue exactamente el mismo que el trimestre anterior. En pleno boom de IA, la falta de aceleración pesa. [img:jwY22EbCR]

Más preocupante: el margen operativo de AWS cayó a 32,9% desde 39,5% en el Q1. Es la cifra más baja desde 2023. AWS es el gran generador de beneficios de Amazon. Si este motor se ralentiza, todo el modelo sufre. [img:j5ml6FfEY]

Amazon anunció inversiones masivas en IA y data centers: hasta $100.000M de capex en 2025. Pero los retornos, por ahora, parece que no se ven. [img:Ke6c4CnI7]

Otros datos relevantes que puenden pesar: - Free Cash Flow cae 66% YoY (por mayor capex). - Costes de fulfillment suben 10% YoY. - Mezcla de ventas 3P estable en 62%. - Riesgos geopolíticos latentes.

La guía para el próximo trimestre también dejó dudas: - Ingresos: $174.000–$179.500M (levemente por encima del consenso). - EBIT: $15.500–$20.500M El punto medio ($18.000M) está por debajo del consenso de $19.420M. [img:QUTmFQrox]

Amazon cotiza a 37x beneficios esperados 2025. Es uno de los multiplos más altos entre los grandes tech. Mientras Microsoft, Meta o Google ya monetizan IA, Amazon no logra mostrar avances tangibles. [img:fbToDLOSk]

Un trimestre que luce sólido en superficie, pero que presenta algunas dudas que han pesado en la reacción del mercado. No acelera, los márgenes caen, la guía es tibia y la apuesta por la IA aún no paga. Para una acción con prima, eso no basta. [img:jWbXHZ6nC]